成長(zhǎng)為矛，均衡為盾——博道盛興一年持有擬任基金經(jīng)理張建勝的投資“武器”頗為鮮明。在兩個(gè)小時(shí)的采訪中，他多次提及資管要以用戶為中心?！耙环矫妫顿Y的本質(zhì)是要真正讓客戶賺到錢。我在TMT大賽道的投研經(jīng)驗(yàn)超過(guò) 12年，希望長(zhǎng)期與優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股同行。另一方面，要努力讓客戶更舒服地賺錢，這就需要盡量去平滑凈值波動(dòng)以提高客戶持有體驗(yàn)。所以，我對(duì)自己的要求就是選股一定要有絕對(duì)收益思維，組合管理中重視對(duì)回撤的控制?！?/span>
知止而有得?！熬馀c平常心”是張建勝給出的今年投資關(guān)鍵詞。在他看來(lái)，過(guò)于顯著的結(jié)構(gòu)性分化行情今年將有所收斂，需要適度均衡，同時(shí)需要在階段性主題投資的喧囂環(huán)境中保持平常心，保持策略的穩(wěn)定和可復(fù)制，堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
“讓組合常有花開(kāi)”
在6年的私募及專戶產(chǎn)品管理過(guò)程中，張建勝成功地將絕對(duì)收益思維融入其成長(zhǎng)股投資框架。
首先，張建勝會(huì)從競(jìng)爭(zhēng)壁壘、景氣度、估值等多維度出發(fā)，進(jìn)行個(gè)股選擇?！耙皇沁x有競(jìng)爭(zhēng)壁壘的優(yōu)秀公司；二是關(guān)注未來(lái)3年凈利潤(rùn)增速高的行業(yè)；三是維護(hù)更新好核心股票池中的優(yōu)秀公司，并根據(jù)未來(lái)5年隱含回報(bào)率的高低調(diào)倉(cāng)換股?！?/span>
其次，張建勝會(huì)通過(guò)適度逆向投資豐富投資組合的梯度。他將其比喻為“適度逆向，常有花開(kāi)”，即組合里有正在盛開(kāi)的鮮花，也有尚未開(kāi)放的“花骨朵”。具體而言， “花”是指有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀公司，同時(shí)市場(chǎng)上相對(duì)沒(méi)有太大的分歧；“花骨朵”可能需要等待，屬于左側(cè)布局品種。
在投資組合的構(gòu)建上，張建勝?gòu)?qiáng)調(diào)均衡的成長(zhǎng)，即在行業(yè)配置上較為分散，單一行業(yè)占比一般低于25%，但個(gè)股相對(duì)較為集中?！巴顿Y領(lǐng)域主要聚焦TMT、高端制造及泛消費(fèi)行業(yè)，其中40%至50%的持倉(cāng)配置有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀公司，30%至40%的持倉(cāng)投向近一兩年具有高成長(zhǎng)性或有明顯預(yù)期差的公司，10%以下的持倉(cāng)用于提供組合彈性?！?/span>
出于對(duì)絕對(duì)收益的追求，張建勝坦言，很難享受牛股上漲全過(guò)程，偏向于左側(cè)買左側(cè)賣，但正是這種對(duì)回撤的控制使得他管理的產(chǎn)品呈現(xiàn)相對(duì)低波動(dòng)的特點(diǎn)。
如今，張建勝仍在對(duì)這套趨于成熟的投資框架不斷打磨，并適度做減法。“早期不太成熟的時(shí)候嘗試過(guò)擇時(shí)，事后歸因發(fā)現(xiàn)擇時(shí)是負(fù)貢獻(xiàn)，因此我選擇了放棄。”
風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，在張建勝看來(lái)，投資不妨看得遠(yuǎn)一些?！巴顿Y框架要有一定的容錯(cuò)性，可以適應(yīng)不同環(huán)境，不至于讓自己過(guò)于被動(dòng)。同時(shí)也要保持投資框架的穩(wěn)定性，不要隨著市場(chǎng)變化而飄忽不定，只有這樣才能實(shí)現(xiàn)復(fù)利效應(yīng)，并不斷積累對(duì)行業(yè)的理解。”
“在投資中保持平常心”
談及今年的投資策略，張建勝表示，市場(chǎng)仍將維持震蕩走勢(shì)，過(guò)于顯著的結(jié)構(gòu)性分化行情將有所收斂，投資上需要適度均衡，同時(shí)下沉到三級(jí)甚至四級(jí)子行業(yè)中尋找投資機(jī)會(huì)。“穩(wěn)增長(zhǎng)背景下去年表現(xiàn)落后的個(gè)別行業(yè)存在一定的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，行業(yè)間增速的方差會(huì)下降。對(duì)應(yīng)到投資端，單一行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露會(huì)相對(duì)有所降低。同時(shí)，由于新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)內(nèi)部景氣度開(kāi)始分化，意味著簡(jiǎn)單做行業(yè)配置‘躺贏’的策略會(huì)階段性失效。”
從A股的歷史來(lái)看，當(dāng)前這種宏觀背景下各類主題投資容易此起彼伏。不過(guò)，張建勝選擇平常心應(yīng)對(duì)：“我們希望投資策略是可復(fù)制和穩(wěn)定的，不奢望賺到所有風(fēng)格的錢?！?/span>
就具體投資領(lǐng)域而言，張建勝較為看好三類：一是估值合理類資產(chǎn)，包括調(diào)整后的半導(dǎo)體、新能源板塊等；二是均值回歸型資產(chǎn)，如互聯(lián)網(wǎng)板塊、港股物業(yè)股等；三是成長(zhǎng)型資產(chǎn)，包括汽車智能化、軍工領(lǐng)域等。
展望后市，張建勝充滿信心：“邁向高質(zhì)量發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，將為資本市場(chǎng)提供豐富的投資機(jī)會(huì)，國(guó)家戰(zhàn)略支持下的‘專精特新’高技術(shù)制造業(yè)、低碳政策導(dǎo)向下的新能源產(chǎn)業(yè)鏈、供需結(jié)構(gòu)改善下業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)的軍工板塊等都蘊(yùn)藏著很多機(jī)會(huì)?！?/span>