今年以來,盡管A股市場(chǎng)震蕩加劇,但量化基金普遍取得了良好的正收益,440只量化基金中超九成實(shí)現(xiàn)正收益,其中,主動(dòng)量化基金業(yè)績表現(xiàn)好于主動(dòng)權(quán)益類基金,跟蹤中證500、中證1000等指數(shù)的量化增強(qiáng)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)也相當(dāng)優(yōu)異。
多位基金業(yè)內(nèi)人士表示,今年的大背景是疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,股票市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,絕大部分量化基金取得正收益恰恰反應(yīng)了股票市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。
年內(nèi)最高回報(bào)近25%,超九成實(shí)現(xiàn)正收益
量化投資迎來開門紅。Wind數(shù)據(jù)顯示,包括主動(dòng)量化基金、指數(shù)增強(qiáng)量化基金、量化對(duì)沖基金等在內(nèi)的440只量化基金(不同份額合并計(jì)算,下同)中有414只產(chǎn)品今年以來獲得正收益,占比94%。其中,近60只量化基金年內(nèi)回報(bào)超10%。
具體細(xì)分來看,主動(dòng)量化基金開年以來業(yè)績表現(xiàn)好于主動(dòng)權(quán)益類基金,跟蹤中證500、中證1000等指數(shù)的量化增強(qiáng)產(chǎn)品也獲得了可觀的超額收益。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月2日,今年以來,納入統(tǒng)計(jì)的234只主動(dòng)量化基金算術(shù)平均收益率為6.23%,表現(xiàn)好于同期主動(dòng)權(quán)益類基金3.82%的平均收益率。其中,華商計(jì)算機(jī)行業(yè)量化A、招商量化精選A、國泰君安量化選股A、景順長城專精特新量化優(yōu)選A、萬家量化、中歐小盤成長A等多只主動(dòng)量化基金開年以來回報(bào)超10%,業(yè)績表現(xiàn)位居前列。
不僅主動(dòng)量化產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異,通過量化手段實(shí)現(xiàn)指數(shù)增強(qiáng)的基金也是大放異彩。Wind數(shù)據(jù)顯示,短短2個(gè)多月來,指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品年內(nèi)平均收益率達(dá)到6.44%。其中,西藏東財(cái)中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)增強(qiáng)A今年以來回報(bào)高達(dá)24.31%,此外,西部利得人工智能主題指數(shù)增強(qiáng)A、萬家、招商、景順長城、嘉實(shí)、建信等旗下中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品、以及華夏、長城、安信等旗下中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的年內(nèi)回報(bào)均超10%。
博道基金量化投資部總經(jīng)理?xiàng)顗?mèng)認(rèn)為,量化基金業(yè)績出彩得益于市場(chǎng)環(huán)境有所改善。相較于去年四季度顯著的核心資產(chǎn)行情,今年以來,板塊和個(gè)股表現(xiàn)的分化程度有大幅提升,市場(chǎng)風(fēng)格切換更加頻繁,這種情況下,寬度持股行業(yè)分散的量化投資方式的優(yōu)勢(shì)就開始凸現(xiàn)。
“今年以來的開門紅行情,和往年的開門紅不同,呈現(xiàn)了熱點(diǎn)分散、熱點(diǎn)輪動(dòng)的市場(chǎng)形態(tài)。從微觀來看,相對(duì)于賽道投資,市場(chǎng)更關(guān)注個(gè)股的業(yè)績差異。如果今年這種市場(chǎng)風(fēng)格延續(xù),那么自下而上、以上市公司業(yè)績?yōu)樽ナ值幕久媪炕呗裕蟾怕蕰?huì)有較好的相對(duì)收益。”中歐基金量化投資總監(jiān)曲徑談到。
“開年至今,市場(chǎng)風(fēng)格明顯偏向小盤。量化基金憑借選股廣度優(yōu)勢(shì)可以在下沉市值的同時(shí)精選個(gè)股,所以通常在小盤風(fēng)格占優(yōu)時(shí)表現(xiàn)出眾?!蔽鞑坷没鹬鲃?dòng)量化投資部總經(jīng)理盛豐衍談到。
拉長時(shí)間來看,其中,主動(dòng)量化基金表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)。開源證券金融工程魏建榕團(tuán)隊(duì)研究顯示,截至今年2月10日,在成立滿1年的174只量化主動(dòng)基金中,近1年收益率超過中證500的基金數(shù)量為96只。在所有滿2年的151只量化主動(dòng)基金中,近2年收益率超過中證500的基金數(shù)量為31只。
華泰柏瑞基金副總經(jīng)理田漢卿認(rèn)為,首先,今年的大背景是疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,股票市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,絕大部分量化基金取得正收益恰恰反應(yīng)了股票市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。
在此基礎(chǔ)上,較多的量化基金近1年、2年收益率超過了中證500指數(shù)增強(qiáng),田漢卿認(rèn)為有幾點(diǎn)原因:
第一,A股市場(chǎng)是一個(gè)弱有效市場(chǎng),一部分投資人仍然獲得超越市場(chǎng)的收益。量化投資就是通過數(shù)量化的分析手段,找到這些可以持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的方法,追求給投資人帶來額外的收益。
第二,全市場(chǎng)股票數(shù)量已經(jīng)超過5000只了,每只股票的研究成本不斷增加,而人的精力是有限的,專業(yè)的主動(dòng)股票投研團(tuán)隊(duì)覆蓋不了的股票越來越多,投資機(jī)會(huì)因此也不斷增加。相對(duì)地,量化能夠覆蓋全市場(chǎng)所有股票,股市擴(kuò)容給量化帶來了很多的投資機(jī)會(huì)。
第三,這兩年機(jī)構(gòu)抱團(tuán)資金松動(dòng),市場(chǎng)不再像17-20年那么極端地抱團(tuán)炒賽道,股市表現(xiàn)趨于均衡。因?yàn)榱炕P痛蟛糠侄际腔跀?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析總結(jié)得到的,有均值回歸的特性,所以均衡的市場(chǎng)環(huán)境是有利于量化模型表現(xiàn)的。
公募積極布局量化產(chǎn)品,發(fā)力差異化投資策略
近期,多家公募基金發(fā)力布局量化產(chǎn)品。2月13日,創(chuàng)金合信中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)增強(qiáng)開始發(fā)行。2月20日,萬家元貞量化選股股票正式發(fā)售;2月24日,華泰柏瑞上證50指數(shù)增強(qiáng)正式發(fā)售。3月3日,天弘國證2000指數(shù)增強(qiáng)A募集發(fā)行。
開源證券金融工程魏建榕團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為,不同市場(chǎng)風(fēng)格下,投資者偏好不同類型量化基金。量化對(duì)沖基金自2020年上半年規(guī)模水平開始上漲,一直持續(xù)到2021年,隨后2022年基金規(guī)模水平開始下降;滬深300增強(qiáng)基金自2020年下半年規(guī)模水平開始上升,而500增強(qiáng)基金是從2021年下半年開始被投資者追捧。受益于小市值風(fēng)格,1000增強(qiáng)基金在2022年大放異彩,規(guī)模水平迅速提升。
談到2023年公募量化領(lǐng)域的變化,德邦基金量化投資部總經(jīng)理李榮興表示,第一是隨著中證1000股指期貨上市,公募對(duì)沖產(chǎn)品的選股范圍進(jìn)一步擴(kuò)大,有助于超額收益的提升;第二是對(duì)沖品種增加后,股指期貨流動(dòng)性改善,負(fù)基差逐漸縮??;第三是隨著人工智能等算法工具的引入,量化投資能力進(jìn)一步提升。不管是量化對(duì)沖還是量化多頭產(chǎn)品,均有望在2023年獲得更可觀的收益。
華泰柏瑞基金副總經(jīng)理田漢卿表示,今年的大環(huán)境是疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,在這個(gè)大環(huán)境下大部分行業(yè)都是向好的,從股市角度看,絕大部分行業(yè)基本面都在改善,存在一定的投資機(jī)會(huì)??傮w來看,我們認(rèn)為股票市場(chǎng)總體不會(huì)太差,但當(dāng)前時(shí)點(diǎn)去預(yù)判哪個(gè)行業(yè)板塊到年底會(huì)勝出是比較困難的。我們判斷市場(chǎng)相對(duì)前幾年的賽道等結(jié)構(gòu)性行情,今年的股票市場(chǎng)可能會(huì)更加均衡,寬基指數(shù)行業(yè)板塊配置相對(duì)均衡,基于寬基指數(shù)的量化指增產(chǎn)品在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)是比較具有配置價(jià)值的。
“此外,今年市場(chǎng)會(huì)更加注重經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確認(rèn),因此會(huì)更加看重基本面數(shù)據(jù),所以基于基本面信息的量化模型相對(duì)市場(chǎng)來說可能會(huì)有超額收益。從具體的因子角度考慮,過去幾年表現(xiàn)不佳的價(jià)值類因子今年表現(xiàn)大概率會(huì)回歸,同時(shí)成長類因子仍然可能取得不錯(cuò)的收益?!碧餄h卿提到。
西部利得基金主動(dòng)量化投資部總經(jīng)理盛豐衍則認(rèn)為,從賺錢效應(yīng)和宏觀背景上分析,小市值強(qiáng)勢(shì)的風(fēng)格或?qū)⒊掷m(xù),市值偏小的量化策略可能比較適合今年的市場(chǎng)環(huán)境。
“去年的市場(chǎng)環(huán)境屬于“因子配置是相對(duì)比較大的勝負(fù)手”的年份,預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)全年風(fēng)格盡管中途會(huì)有波動(dòng),最終結(jié)果會(huì)相對(duì)均衡,因子配置就不再會(huì)是勝負(fù)手,更重要的是在于改進(jìn)模型因子的有效性。”博道基金量化投資部總經(jīng)理?xiàng)顗?mèng)談到。
中歐基金量化投資總監(jiān)曲徑表示,無論是技術(shù)派還是基本面量化派,超額收益來源都可以歸結(jié)為信息獲取的能力和信息處理的能力——從信息獲取中獲得時(shí)間差,從信息處理上獲得預(yù)期差。此外,量化的超額收益也倚賴模型的理性決策。人性本身的貪婪和恐懼是比較難避免的,利用量化模型,避免了非理性決策帶來的損失,從另一個(gè)角度也提高了超額收益的穩(wěn)定性。