一周市場(chǎng)回顧
情緒探底，A股重回3000下方
上周A股市場(chǎng)震蕩走低，上證綜指失守3000點(diǎn)。全周來看，僅科創(chuàng)板走勢(shì)有所支撐，其余主要寬基指數(shù)均有不同程度下跌，其中，上證指數(shù)下跌1.14%，深證成指下跌2.03%，滬深300下跌1.30%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.98%。
行業(yè)方面，申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)僅5個(gè)行業(yè)錄得正收益，電子（1.86%）、通信（1.28%）、建筑裝飾（0.52%）、石油石化（0.36%）、汽車（0.34%）表現(xiàn)靠前；房地產(chǎn)（-5.76%）、商貿(mào)零售（-5.16%）、傳媒（-5.12%）、食品飲料（-5.01%）、綜合（-4.46%）等表現(xiàn)靠后。
海外方面，上周美國(guó)公布的零售數(shù)據(jù)低于預(yù)期，降息預(yù)期抬升。5月美國(guó)零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，低于預(yù)期的增長(zhǎng)0.3%，核心零售銷售環(huán)比下降0.1%，低于預(yù)期的上升0.2%，數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)2年期和10年期國(guó)債收益率均明顯走低。結(jié)合此前均低于預(yù)期的美國(guó)5月CPI和PPI，或有助于增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)信心，促進(jìn)其更早降息。
一周熱點(diǎn)回顧
5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭曉：消費(fèi)溫和修復(fù)，高科技投資加速
6月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了最新的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)數(shù)據(jù)。
生產(chǎn)方面，5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%，環(huán)比增長(zhǎng)0.30%；其中裝備制造業(yè)發(fā)揮了“壓艙石”的作用，拉動(dòng)全部規(guī)模以上工業(yè)增長(zhǎng)2.6個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)方面，“五一”假期旅游出行明顯增多，全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)4.8%，比上月加快1.3個(gè)百分點(diǎn)。
需求方面，受“五一”假日、消費(fèi)品以舊換新政策顯效、“6·18”提前開賣等因素影響，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.7%，比上月加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。社融仍處溫和修復(fù)的狀態(tài)中，雖然單月提升不明顯強(qiáng)于預(yù)期，但后續(xù)持續(xù)性可能相對(duì)較強(qiáng)。
投資方面，1—5月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4%，設(shè)備更新和技術(shù)改造投資增長(zhǎng)加快，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資持續(xù)加力。5月全口徑基建投資同比3.8%，較4月有所回落。后續(xù)關(guān)注特別國(guó)債資金落地和專項(xiàng)債發(fā)行情況。
總體來看，5月供需兩端數(shù)據(jù)均有所“回歸”，這與此前PMI、通脹和金融數(shù)據(jù)等表現(xiàn)基本一致，結(jié)構(gòu)上基本延續(xù)了4月的特征。往后看，積極因素在于價(jià)格基數(shù)，消費(fèi)雖弱但有望持續(xù)溫和修復(fù)，但內(nèi)生動(dòng)能仍需加強(qiáng)。
央行行長(zhǎng)最新發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)貨幣政策框架演進(jìn)五大方向
2024陸家嘴論壇于6月19日至20日在上海舉行，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在第十五屆陸家嘴論壇上發(fā)表了主題演講。關(guān)于未來貨幣政策框架演進(jìn)，央行提出了五點(diǎn)重要方向，具體來看：
優(yōu)化貨幣政策調(diào)控的中間變量。過去，貨幣政策曾對(duì)M2、社會(huì)融資規(guī)模等金融總量增速設(shè)有具體的目標(biāo)數(shù)值，但近年來已淡出量化目標(biāo)，轉(zhuǎn)為“與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”等定性描述。需要把金融總量更多作為觀測(cè)性、參考性、預(yù)期性的指標(biāo)，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控作用。
進(jìn)一步健全市場(chǎng)化的利率調(diào)控機(jī)制。未來可考慮明確以央行的某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購(gòu)操作利率已基本承擔(dān)了這個(gè)功能。調(diào)控短端利率時(shí)，中央銀行通常還會(huì)用利率走廊工具作為輔助，把貨幣市場(chǎng)利率“框”在一定的區(qū)間。
逐步將二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買賣納入貨幣政策工具箱。這不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動(dòng)性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營(yíng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。
明確結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具定位是常規(guī)總量工具的補(bǔ)充。這意味著貨幣政策雖然是總量和結(jié)構(gòu)的雙重發(fā)力，但仍以總量為主。結(jié)構(gòu)性政策工具的規(guī)模不會(huì)無限擴(kuò)張，而是“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，已現(xiàn)階段性目標(biāo)的工具會(huì)及時(shí)退出。
最后，提升貨幣政策透明度，健全可置信、常態(tài)化、制度化的政策溝通機(jī)制，做好政策溝通和預(yù)期引導(dǎo)。
一周資金追蹤
成交降至地量，內(nèi)資持續(xù)南下港股
市場(chǎng)情緒方面，上周A股市場(chǎng)成交活躍度有所下降，周五單日成交額不足7000億元。全周A股日均成交額為7106.53億元，較前一周下降5.40%。
資金方面，上周北向資金（外資）凈流出、南向資金凈流入。具體來看，北向資金（外資）上周凈流出161.15億元，其中滬股通凈流出108.69億，深股通凈流出52.46億。南向赴港資金（內(nèi)資）凈流入241.18億港元，其中滬市港股通凈流入116.51億港元，深市港股通凈流入124.67億港元。
行業(yè)方面，全周來看，外資凈流入的板塊包括通信、電子、石油石化、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁等，凈流出的板塊包括食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物、有色金屬、非銀金融等。
>>指數(shù)估值分位數(shù)
上周A股市場(chǎng)整體回調(diào)，從指數(shù)估值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等多項(xiàng)指標(biāo)來看，各類指數(shù)投資性價(jià)比有所抬升。
截至6月21日，滬深300、中證500、中證1000指數(shù)市盈率估值分位數(shù)均回到歷史低位區(qū)間（估值分位數(shù)越小，投資價(jià)值越大）；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度觀察，大部分寬基指數(shù)近10年以來風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分位數(shù)處在80%以上高位（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分位數(shù)越大，投資價(jià)值越大）。紅利資產(chǎn)方面，中證紅利指數(shù)當(dāng)前股息率仍在5.60%相對(duì)高位。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議及承諾，非基金宣傳推介材料。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。