導(dǎo)語(yǔ)：追漲殺跌，容易成為 “韭菜”？如果想要改變這一現(xiàn)狀，不妨常常問(wèn)問(wèn)自己：為什么優(yōu)秀的投資者不會(huì)？《魔鬼投資學(xué)》的作者邁克爾·莫布森觀察到，優(yōu)秀投資者共有的特性是：換手率極低、前十大重倉(cāng)股集中度高（30%）、是價(jià)值投資的追隨者、長(zhǎng)期持有以及逆向投資。所有的這些特性都指向一點(diǎn)：耐心和持有。
在資產(chǎn)管理行業(yè)摸爬滾打的這些年，小博聽(tīng)到最多的一句話就是“基金好賣不好做，好做不好賣”，而且很奇怪的是，大家都認(rèn)可這句話的意思，但是提出解決辦法或者做出改正的卻之又少。就像“吸煙有害健康”一樣，廣告做了不少，警句也印在了包裝上，但你還是擋不住數(shù)以億計(jì)的煙民在那吞云吐霧。
而無(wú)數(shù)個(gè)投資大師的名言警句，大家也都耳熟能詳，如巴菲特有警世名言“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”；鄧普頓的“街頭濺血是買入的最佳時(shí)機(jī)”，但是落實(shí)到個(gè)體自己的時(shí)候，又有幾個(gè)人能做到？大家依然是在恐慌的時(shí)候瘋狂贖回，在市場(chǎng)狂熱的時(shí)候蜂擁而入。
就連全球最發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)的美國(guó)也不例外。JP Morgan最新一季度美股市場(chǎng)的報(bào)告顯示，以20年為時(shí)間周期，我們發(fā)現(xiàn)美國(guó)平均投資者的年化回報(bào)率只有2.1%，低于所有大類資產(chǎn)，連通脹都沒(méi)跑贏。
何故？人性是我們投資回報(bào)的最大拖累。
當(dāng)我們所有人一出生時(shí)，就天生帶著人性的弱點(diǎn)：如貪婪、恐懼、對(duì)自己的過(guò)度自信、放大對(duì)于未來(lái)的預(yù)期、好勝心等等。怎么戰(zhàn)勝這些人性的弱點(diǎn)？確實(shí)很難，但是逆向投資，可能是一種實(shí)用的方法。
從歷史的無(wú)數(shù)經(jīng)驗(yàn)都證明，逆向投資是獲取長(zhǎng)期收益的方法之一。著名的“逆向投資之父” 戴維·德瑞曼曾經(jīng)提出逆向投資的原則，他認(rèn)為股票市場(chǎng)經(jīng)常在投資者感情的驅(qū)動(dòng)下表現(xiàn)為價(jià)格脫離其內(nèi)在價(jià)值的現(xiàn)象，繼而出現(xiàn)虧損，因此投資者可以運(yùn)用逆向投資，克服人性的弱點(diǎn)，追求長(zhǎng)期投資回報(bào)。
什么是逆向投資，怎樣逆向投資？逆向投資就是，買別人不要的東西，在市場(chǎng)恐慌的時(shí)候買東西，這對(duì)嗎？
逆向投資要先有逆向思維
先來(lái)看一個(gè)真實(shí)的案例。
在斯坦福大學(xué)的課堂上，Tina Seelig教授做了這樣一個(gè)小測(cè)試：她給了班上14個(gè)小組各5美元，作為啟動(dòng)基金。學(xué)生們有4天的時(shí)間去思考如何完成任務(wù)。每個(gè)隊(duì)伍需要在兩個(gè)小時(shí)之內(nèi)，運(yùn)用這5美元賺到盡量多的錢。然后在周日晚上將他們的成果整理成文檔發(fā)給教授，并在周一早上用3分鐘在全班同學(xué)面前展示。
有的隊(duì)伍利用5美元購(gòu)置工具，去替人洗車等，但掙到最多錢的幾只隊(duì)伍幾乎都沒(méi)有用上5美元的啟動(dòng)基金，他們意識(shí)到：把眼光局限于這5美元會(huì)減少很多的可能性。5美元基本上等于什么都有沒(méi)有，所以他們跳脫到這5美元之外，考慮了各種白手起家的可能性。
他們努力觀察身邊：有哪些人們還沒(méi)有被滿足的需求。通過(guò)發(fā)現(xiàn)這些需求，并嘗試去解決，前幾名的隊(duì)伍在兩個(gè)小時(shí)之內(nèi)賺到了超過(guò)600美金，5美元的平均回報(bào)率竟然達(dá)到了4000%！
例如其中最厲害的一個(gè)隊(duì)伍認(rèn)為他們最寶貴的資源既不是5美元，也不是兩個(gè)小時(shí)的賺錢時(shí)間，而是他們周一課堂上的3分鐘每個(gè)隊(duì)伍的案例展示。他們發(fā)現(xiàn)：他們手頭最有價(jià)值的資源既不是去售賣自己的時(shí)間，也不是去賣面子，而是售賣他們班上的同學(xué)——這些人才才是社會(huì)最需要的。
要知道，斯坦福作為一所世界名校，不僅學(xué)生擠破了頭想進(jìn)，公司也擠破頭了希望在里面招人。而這個(gè)團(tuán)隊(duì)把課上的3分鐘賣給了一個(gè)公司，讓他們?cè)谥芤坏恼n堂上打招聘廣告——就這樣簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單，他們3分鐘賺了650美元。
這種思維方式，就是現(xiàn)在人人都在追求的“Think outside the box”。
跳出定勢(shì)思維，在投資上并非新鮮，也就是我們常說(shuō)的逆向投資。就像和上面的斯坦福案例一樣，逆向投資首先必須跳出原有思維的盒子，有自己的獨(dú)立思考，做出當(dāng)時(shí)和大多數(shù)人都反向的操作策略。
向大師學(xué)習(xí)逆向投資
那么我們來(lái)看看如何逆向投資？逆向投資是不是就是買別人不要的東西，在市場(chǎng)恐慌的時(shí)候買東西？
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，所謂逆向投資，就是運(yùn)用價(jià)值投資判斷來(lái)避免市場(chǎng)情緒影響的一種投資方法。逆向投資能夠避免因人性弱點(diǎn)產(chǎn)生的錯(cuò)誤，尋找利潤(rùn)區(qū)。
當(dāng)然，逆向投資是在合理估值基礎(chǔ)上所采取的與價(jià)格漲跌方向相反買賣的投資策略。估值是確定逆向操作方向以及增減數(shù)量的基準(zhǔn)，一般以合理估值水平作為逆向操作的分界點(diǎn)。
總的來(lái)說(shuō)，逆向投資操作策略最核心的要點(diǎn)主要有三個(gè)方面：首先是對(duì)資產(chǎn)是否便宜要有一個(gè)明確的判斷，這是采取逆向投資策略的基礎(chǔ)。其次是克服心理波動(dòng)。最后是耐心，逆向投資要善于“守株待兔”，需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的策略執(zhí)行期。
例如在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，當(dāng)周圍的人都在因?yàn)榭只刨u出或者贖回基金的時(shí)候，你首先要對(duì)你投資的資產(chǎn)有一個(gè)明確的判斷，我購(gòu)買的基金公司團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)問(wèn)題了么？它過(guò)往的業(yè)績(jī)證明了它的專業(yè)投資能力么？我能超過(guò)它的專業(yè)能力么？ok。如果這些都沒(méi)有發(fā)生變化，那么，你應(yīng)該啟動(dòng)逆向思維，克服自己恐懼的心理波動(dòng)，不是贖回，而是利用下跌時(shí)機(jī)加碼，然后就是耐心地等待市場(chǎng)的回報(bào)。
我們?cè)賮?lái)看看，對(duì)于逆向投資，大師們是怎么說(shuō)的：
凡事總有盛極而衰的時(shí)候，大好之后便是大壞?！獑讨巍に髁_斯
要做拍賣會(huì)上唯一的出價(jià)者?！s翰·鄧普頓
倒過(guò)來(lái)想，一定要倒過(guò)來(lái)想。——查理·芒格
買別人不買的東西，在沒(méi)人買的時(shí)候買。——卡爾·伊坎
牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長(zhǎng)，在樂(lè)觀中成熟，在興奮中死亡。最悲觀的時(shí)候正是買進(jìn)的最佳時(shí)機(jī)，最樂(lè)觀的時(shí)刻正是賣出的最佳時(shí)機(jī)?！s翰·鄧普頓
別人恐懼時(shí)我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼?！謧悺ぐ头铺?/p>